Vĩ mô tốt, lợi nhuận toàn thị trường tăng, vì sao chứng khoán vẫn miệt mài giảm?

Sau khi mất gần 44 điểm, VN-Index phiên 7-11 chính thức thủng mốc 1.600 điểm. Quan sát diễn biến cho thấy tiếp tục có xu hướng giảm mạnh hơn về cuối phiên.

Tình trạng này ghi nhận nhiều phiên liên tiếp trở lại đây cùng mức thanh khoản thấp, gây tâm lý lo ngại với nhà đầu tư đang "ôm" hàng.

Chứng khoán gặp lực ngắn hạn, dài hạn vẫn tích cực?

Bình luận với Tuổi Trẻ Online, ông Huỳnh Anh Huy, CFA, Giám đốc phân tích ngành của Chứng khoán Kafi, lưu ý nhà đầu tư cần bình tĩnh, nhìn nhận vào một số yếu tố cơ bản.

Trong đó, nền vĩ mô Việt Nam đang tăng trưởng ở mức tốt, nền tảng kinh doanh của doanh nghiệp cũng đang rất tốt khi lợi nhuận sau thuế toàn thị trường quý 3 tăng trưởng ước tính trên 30% so với cùng kỳ. Do đó trong dài hạn xu hướng thị trường vẫn sẽ tích cực.

Tuy nhiên vấn đề của thị trường hiện nay xuất phát từ các yếu tố tâm lý ngắn hạn, như áp lực tỉ giá, mặt bằng lãi suất tăng, áp lực margin hay dòng tiền giao dịch bị rút ra để đổ vào các thương vụ IPO bom tấn mới…

Ngoài ra, vấn đề đang được quan tâm hiện nay là thanh khoản thị trường đang sụt giảm khá nhiều so với thời điểm thị trường đạt đỉnh, dẫn đến việc lực bán dù ít cũng khiến thị trường giảm điểm sâu trong thời gian ngắn.

"Việc thị trường xuất hiện hiện tượng sáng xanh chiều đỏ, hoặc giảm mạnh hơn về cuối phiên là khó tránh", ông Huy vẫn tin rằng đây là một giai đoạn điều chỉnh lành mạnh và cần phải có để giúp thị trường tìm lại điểm cân bằng và chuẩn bị cho nhịp tăng tiếp theo.

"Thực tế dòng tiền còn lại trên thị trường vẫn đang tích cực tìm kiếm các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và định giá hấp dẫn. Trong làn sóng giảm điểm trên diện rộng, vẫn có nhiều cổ phiếu đang đi ngược lại xu hướng chung và trở thành điểm sáng", ông Huy nói thêm.

Còn theo VinaCapital, lợi nhuận bình quân của doanh nghiệp niêm yết năm 2025 dự kiến tăng khoảng 23% và duy trì mức tăng 16%/năm trong giai đoạn 2026-2027.

"Nếu loại bỏ 13 cổ phiếu đã tăng nóng, định giá P/E dự phóng 12 tháng chỉ còn khoảng 10,5 lần, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tăng 16%. Nhiều cổ phiếu chưa phản ánh hết tiềm năng, đây chính là cơ hội đầu tư cho năm 2026" - bà Nguyễn Hoài Thu, CFA, Phó tổng giám đốc VinaCapital, nhận định.

Cũng theo VinaCapital, từ đầu năm 2025 đến nay khối ngoại đã bán ròng hơn 75.000 tỉ đồng, khiến tỉ lệ sở hữu nước ngoài trên VN-Index giảm xuống chỉ còn 15,5% - mức thấp nhất trong nhiều năm.

Nhận diện áp lực

Nhấn mạnh lưu ý về rủi ro lãi suất có thể tăng trước áp lực tỉ giá, tuy nhiên bà Thu cho rằng chiến lược đầu tư dài hạn, chọn lọc cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững và định giá hợp lý vẫn là hướng đi tối ưu cho giai đoạn hiện nay.

Theo ông Bùi Văn Huy - Giám đốc khối nghiên cứu đầu tư FIDT, trong quý 2 và 3 vừa qua thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận đà tăng trưởng ấn tượng, đặc biệt ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Tuy nhiên chính nhịp tăng mạnh mẽ đó lại trở thành nguồn áp lực điều chỉnh đáng kể trong giai đoạn hiện tại, khi phần lớn các thông tin tích cực đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Kết quả kinh doanh quý 3 khả quan, kỳ vọng nâng hạng thị trường, cho tới triển vọng Fed hạ lãi suất, tất cả những yếu tố hỗ trợ này đã được thị trường hấp thụ sớm, ông Huy nói.

Ông Huỳnh Anh Huy cũng cho rằng nhìn vào nhóm cổ phiếu giảm sâu, có thể thấy các cổ phiếu này là nhóm đã tăng rất mạnh trong vài tháng trước đó, có cổ phiếu đã tăng gấp đôi thậm chí gấp ba từ nền giá cũ, khiến cho thị giá nhiều cổ phiếu đã vượt xa giá trị thực của doanh nghiệp.

Việc dòng tiền rút khỏi nhóm cổ phiếu này sẽ giúp các cổ phiếu tìm lại điểm cân bằng về giá trị, cũng như dịch chuyển xu hướng tăng sang các nhóm cổ phiếu chưa tăng. Và đây là xu hướng tái cơ cấu dòng tiền tất yếu phải diễn ra, theo chuyên gia Kafi.